Les banques centrales ont augmenté de manière agressive les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, tous les yeux ont été tournés vers la Fed étant donné que le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale.

Bien que l’inflation aux États-Unis ait commencé à baisser, la FED n’a pas reculé.

C’est simplement parce que la Fed craint que l’arrêt de ses hausses de taux ou la baisse des intérêts trop tôt n’entraîne une deuxième vague d’inflation, a déclaré le président de la Fed, Jerome Powell dans son intention d’être comme Paul Volcker, l’ancien président de la Fed qui a tué l’inflation dans les années 80 en augmentant les taux d’intérêt.

C’est-à-dire qu’elle arrête d’augmenter les taux d’intérêt maintenant pour clarifier qu’une pause n’est pas un pivot, c’est-à-dire lorsque les intérêts baissent.

Mais les investisseurs savent qu’une pause signifie qu’un pivot n’est pas loin malgré ce que le La Fed pourrait dire, c’est pourquoi les marchés se sont redressés à chaque fois que la FED a dit tout ce qui laisserait entendre qu’une pause est à venir.

les marchés se ralliant également lorsque les lectures d’inflation sont inférieures aux prévisions et les marchés se redressent même lorsque les rapports sur l’emploi suggèrent que le chômage est en hausse parce que la FED a cité de solides statistiques sur l’emploi comme raison pour laquelle elle continue d’augmenter les taux d’intérêt.

Lors de la conférence de presse de Jerome Powell de décembre dernier, vous saurez que l’économie américaine manque de millions de salariés en raison principalement des départs à la retraite provoqués par la pandémie, cette prétendue pénurie de main-d’œuvre a entraîné une augmentation des salaires à un taux supérieur à l’objectif d’inflation de 2 % de la FED.

La FED a également pour mandat de garantir que l’emploi reste à environ 4%, Jérôme a déclaré à plusieurs reprises que réduire l’inflation était le seul moyen de le faire réellement, en d’autres termes, le seul moyen de réduire l’inflation est d’augmenter le chômage pour que davantage d’Américains perdent leur emplois , de sorte que la croissance des salaires ralentit.

En termes pratiques , créant une récession que le marché n’anticipe pas avec autant d’impatience . Jusqu’à présent, une récession ne s’est pas encore matérialisée ou, du moins, dit-on, en tant que telle, la FED a continué d’augmenter les taux d’intérêt et devrait actuellement les augmenter de 0,25% ou 25 points de base supplémentaires lors de sa prochaine réunion qui est à nouveau prévue pour le 1er février.

Cela portera les taux d’intérêt à court terme de la FED entre 4,5 % et 4,75 %, maintenant ce chiffre est important car la plupart des responsables de la Fed se sont mis d’accord sur un taux terminal de 5 % ou plus.

Pour ceux qui se demandent comment le taux terminal à intérêt élevé ira pendant le cycle de resserrement actuel car cet objectif de 5% approche , les marchés seront extrêmement volatil alors que les attentes se multiplient et cela m’amène au procès-verbal de la réunion de décembre de la FED. Pour le contexte, la FED décidera de combien le taux d’intérêt augmentera , ce taux serait révisé toutes les 6 semaines, cela est annoncé immédiatement lors d’une conférence de presse par le président de la FED, mais les minutes qui détaillent le raisonnement de la FED ne sont publiés que des semaines plus tard, horaire (lien :Calendriers, déclarations et procès-verbaux des réunions (2017-2022)).

Les minutes de décembre de la FED décrit une ventilation de ce qui se passe sur les marchés. Je n’ai pas pu m’empêcher de remarquer une section qui lit des citations dans d’autres développements du marché, le gestionnaire pro tem a noté l’échec d’un échange de crypto de premier plan.

Alors que les responsables de la FED ajoutent cette citation alors que les retombées de la situation ont été importantes parmi d’autres prêteurs et échanges de crypto, l’effondrement n’a pas été considéré comme posant des risques de marché plus larges pour le système financier.

Cela me fait me demander ce qu’ils ont dit d’autre sur la crypto, après tout, la Banque de règlement international ou BRI a également publié des normes pour que les banques centrales détiennent des crypto-monnaies sur leurs bilans à partir de 2025.

C’est une grande nouvelle étant donné que la BRI se décrit comme une banque pour les banques centrales . ( lien :https://www.bis.org/publ/bisbull66.pdf )

Maintenant, les responsables de la FED discutent également de quelque chose qui est souvent négligé et c’est la facilité de prise en pension inversée de la Fed.

La facilité de mise en pension de la FED n’entre pas dans le cadre de cet article, mais cette facilité est un endroit où les investisseurs institutionnels peuvent garer leurs actifs pour gagner des intérêts sur lesdits actifs.

A ma connaissance, le taux d’intérêt de prise en pension inversée était plus élevé que tout soi-disant intérêt sûr, plus élevé étaient les taux offerts par exemple sur la dette du gouvernement américain.

Logiquement, plus d’argent dans la facilité de mise en pension de la FED signifie qu’il y a moins d’argent dans les marchés, les responsables de la FED semblent indiquer que le récent rallye que nous avons vu sur le marché est en partie dû à l’argent sortant de la facilité de prise en pension, mais apparemment, ils ne croient pas que cette tendance se poursuive selon l’analyse de la situation économique actuelle.

Les responsables de la Fed ont identifié une baisse de l’inflation et une hausse du taux de chômage comme deux développements bienvenus, mais ils notent que la participation à la population active a légèrement diminué, contribuant au resserrement du marché du travail.

En raison de ce salaire horaire moyen pour les travailleurs aux États-Unis et au Canada qui a augmenté de plus de 5% au cours de l’année dernière, rappelez-vous, c’est plus du double de l’objectif de 2% de la Fed tant que ce chiffre reste élevé, la FED probablement ne fera pas de pause ou de pivot parce que des salaires plus élevés signifient des prix plus élevés. Il est intéressant de noter que les responsables de la FED ont également évoqué la situation économique dans d’autres pays et régions, notamment l’Europe et la Chine, ils ont souligné le déclin de l’activité économique en Europe et la réouverture progressive de la Chine.

Ceci est intéressant car cela suggère que la FED pourrait s’inquiéter de l’effet de cette dernière sur d’autres économies.

La troisième section du procès-verbal examine de plus près les conditions financières. Les responsables de la Fed soulignent le krach en cours sur le marché du logement ainsi que l’augmentation des taux d’intérêt sur les types de dettes les plus volatils, tels que les dettes de cartes de crédit et les prêts automobiles.

Notez que La dette de carte de crédit a récemment atteint un niveau record. Il n’est pas surprenant que cela affecte plus durement les personnes à faible revenu. Quelque chose que la FED reconnaîtra un peu plus tard.

Ils notent que cette tendance se poursuivra probablement.

Dans la quatrième section du procès-verbal, les responsables de la Fed ont révélé leurs perspectives économiques, ils prévoient que la participation au marché du travail  continuera de baisser.

De nombreux analystes pensent que ce phénomène est la raison pour laquelle cette récession sera différente. Les gens ne peuvent pas perdre leur emploi en masse, parce qu’ il n’y a personne d’autre à embaucher. En ce qui concerne les responsables de la Fed, cependant, tout cela signifie qu’ils devront maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps pour écraser l’inflation.

C’est pourquoi ils prévoient  simultanément une augmentation progressive du taux de chômage qui pourrait durer jusqu’en 2025 . Ce serait une longue récession.

Maintenant, le fil conducteur est que la FED prévoit également que les coûts du logement commenceront à baisser plus tard cette année et ils sont convaincus que l’inflation de toutes sortes diminuera d’ici 2025.

Cela suppose bien sûr que rien dans le système financier ne freinera, mais il semble qu’ils ne réussissent pas bien sur cette possibilité, ils se sont plutôt concentrés sur le fait que l’inflation est plus susceptible d’augmenter que de baisser à court terme et comment la réponse de la FED seras susceptible d’entraîner une récession aux États-Unis plus tard cette année. C’est le point de vue consensuel depuis des mois maintenan.

Dans la cinquième section des procès-verbaux des responsables de la FED: les conditions économiques actuelles.

Les responsables de la FED semblent impliquer que la raison pour laquelle l’inflation est plus susceptible d’augmenter que de diminuer, n’est pas à
cause d’un marché du travail tendu, mais à cause de la pandémie et la guerre en Ukraine.

Nous sommes toujours techniquement dans une pandémie (le lien et les restrictions restantes continuent d’étouffer les chaînes d’approvisionnement, la guerre en Ukraine a contribué à cette crise de la chaîne d’approvisionnement et a également perturbé, voire brisé, les relations énergétiques et marchandes entre la Russie et l’Occident, certains catalyseurs haussiers pour le marché de la cryptographie. Vous savez qu’une fin officielle de la pandémie et une résolution de la guerre en Ukraine sont deux de ces catalyseurs.

Il est trop tôt pour dire quand ces problèmes seront résolus, mais au moment où ils le seront, la FED pourrait commencer à assouplir ses mesures jusqu’à ce que cela se reproduise, même si nous continuerons à être pressés par une combinaison d’inflation élevée et de taux d’intérêt en hausse, par exemple, les responsables de la Fed ont finalement admis que l’épargne soi-disant plus élevée les tarifs sur lesquels ils fulminent ne s’applique qu’à la classe supérieure, tout le monde est écrasé, cela dit, il y a lieu de penser que l’approche de la Fed une inflation plus élevée ferait plus de dégâts à l’économie à long terme. sur la question de savoir si la FED commence à voir des signes convaincants que l’inflation revient à 2 % , soit la cible. Les investisseurs ont eu l’impression que ce que la FED recherche est une baisse continue de l’inflation globale, mais les minutes suggèrent que cela ne suffit même pas , bien que la FED soit heureuse de cette baisse.

Ce n’est pas ce qu’elle recherche, elle a besoin de voir la croissance des salaires baisser et le chômage augmenter. La FED est également obsédée par les attentes d’inflation, car si les gens pensent que l’inflation va se poursuivre, ils agiront de manière à garantir qu’elle réalise une prophétie auto-réalisatrice si vous le souhaitez, ce sont en fait des attentes obsédés par les anticipations d’inflation.

C’est parce que si les gens pensent que l’inflation va se poursuivre, ils agiront de manière à s’assurer qu’elle réalise une prophétie auto-réalisatrice si vous voulez Ce sont en fait les attentes qui transforment l’inflation élevée en hyperinflation,maintenant les responsables de la Fed se sont félicités d’avoir agi si rapidement pour lutter contre l’inflation.

C’est un peu riche étant donné que Jerome Powel avait initialement insisté sur le fait que l’inflation était transitoire dans dans tous les cas, ils ont souligné le fait que la FED ralentira son rythme de hausse des taux à l’avenir, c’est parce que la FED sait qu’il faut du temps pour que ses politiques monétaires affectent l’économie réelle, le décalage se situe entre quelques mois et plus d’un année, Jérôme Powell a d’abord fait valoir qu’il n’y avait pas beaucoup de retard en raison de la financiarisation de l’économie, mais il est depuis resté silencieux sur ce front, c’est probablement parce que la FED commence à s’inquiéter que quelque chose dans l’économie puisse se briser.

Si vous vous demandez ce que cela signifie, eh bien, la réponse courte est que soit une grande banque ou une société qui fera faillite, soit les marchés de la dette publique deviendront illiquides, provoquant toutes sortes de problèmes et de questions.

Et si vous voulez savoir à quoi cela ressemble, ne cherchez pas plus loin que le Royaume-Uni où la culpabilité du gouvernement.

Le marché est allé n’importe où après les mauvaises décisions en matière de politique budgétaire de l’ancienne première ministre de courte durée Liz Truss, vous pouvez en savoir plus sur ce qui se passe dans le lien (https://www.ledevoir.com/monde/europe/765821/liz-truss-jette-l-eponge-et-annonce-sa-demission).

Maintenant, une autre chose que les minutes de la FED révèlent est que:

malgré une rupture du type que je viens de décrire, ce qui est ennuyeux, c’est que les responsables de la Fed ne donnent rien comme détails concernant l’exactitude de l’augmentation des taux à l’avenir,, les participants ont noté que parce que la politique monétaire fonctionnait de manière importante sur les marchés financiers et un assouplissement injustifié des conditions financières, surtout si elle était motivée par une perception erronée du public, la fonction de réaction du comité compliquerait les efforts du comité pour rétablir la traduction de la stabilité des prix si les marchés continuent de se rallier comme ils l’ont été au cours des deux dernières semaines, la FED sera obligée de continuer à augmenter les taux d’intérêt ou du moins de maintenir les taux beaucoup plus élevés pendant beaucoup plus longtemps , c’est le signe le plus clair que la FED a envoyé aux marchés financiers jusqu’à présent qu’ils veulent tout implanter.

Les responsables de la Fed ont également réitéré qu’ils souhaitaient voir l’inflation tomber sous l’objectif de taux d’intérêt de la Fed avant de penser à pivoter.

Dans le passé, Jérôme Powell a précisé que les taux d’intérêt sur l’ensemble de la courbe de rendement doivent être supérieurs à l’inflation, ce qui signifie non seulement les taux d’intérêt à court terme, mais aussi à long terme pour mettre les choses en perspective. Le taux d’intérêt le plus bas sur la courbe de rendement est actuellement d’environ 3,5 %. signifie que l’inflation devra tomber en dessous de 3,5% pour que la FED pompe les freins ,notez que cette fourchette inférieure pourrait changer à mesure que la FED continue d’augmenter les taux, espérons qu’elle augmente plutôt qu’elle ne diminue.

Maintenant, la sixième et dernière section du procès-verbal donne essentiellement un résumé de la position actuelle de la Fed.

Vous remarquerez maintenant que cette position peut être résumée comme une inflation trop élevée, un marché du travail trop serré, une pandémie avec la guerre en Ukraine, provoquant une pression inflationniste et une récession à venir.

Les responsables de la FED ont également noté que la FED continuera de vendre des actifs à partir de son bilan, c’est encore un autre facteur important de la Fed qui a été négligé.

C’est un problème parce que la vente par la FED de la dette publique et de la dette hypothécaire entraîne probablement une hausse des taux d’intérêt à plus long terme de la courbe des rendements dont la dernière section du procès-verbal mentionne également la facilité de prise en pension que j’ai mentionnée plus tôt, il note que le taux d’intérêt offert sur les actifs de la facilité de prise en pension devrait être fixé à un minimum de 4,5 % offrant effectivement un risque total -taux d’intérêt gratuit pour les institutions, cela soulève la question de savoir si la FED continuera d’augmenter le taux d’intérêt offert par la facilité de prise en pension étant donné qu’elle semble aspirer l’argent des marchés financiers et les fait s’effondrer.

Je suppose que nous le verrons quand la FED publiera son prochain procès-verbal de réunion fin février.

Eh bien, tout dépend de la rapidité avec laquelle la FED atteindra son objectif de 5 % et du temps qu’il faudra pour que l’inflation tombe en dessous des taux d’intérêt sur toute la courbe de rendement.

Aussi divertissants que soient les autres facteurs potentiels, il est clair que la FED est en mission en ce qui concerne la rapidité avec laquelle la FED atteindra son objectif de 5%, il semble que cela se produira à la mi-mars, cela suppose que la FED augmentera de 25 points de base début février et de 25 autres points de base en mars, assez curieusement, cela serait cohérent avec les cycles de resserrement historiques qui durent environ un an maintenant, je veux dire que le marché de la cryptographie se redressera lorsque la FED fera une pause, mais je ne le fais pas pense que cela se produira en plus du fait que la FED dit maintenant explicitement aux investisseurs de se calmer, il n’y a pas de pénurie de facteurs macro et crypto qui pourraient faire baisser le marché de la crypto.

C’est maintenant la deuxième partie de cette équation où la crypto pourrait briller si l’inflation chute plus rapidement que prévu par la FED et si le marché du travail se refroidit suffisamment, la FED n’aura peut-être pas à maintenir des taux d’intérêt élevés très longtemps du tout le pivot ultérieur pour soutenir le l’économie pourrait provoquer un rallye crypto, puis à nouveau les pivots alimentés ont historiquement correspondu aux creux du marché, c’est parce que la FED n’a tendance à pivoter que lorsque quelque chose dans le système financier se brise ou lorsque l’économie est en très mauvais état.

Ce paradoxe du pivot est important pour rappelez-vous, mais je suppose que l’histoire ne se répète pas toujours dans le cas du marché de la cryptographie, il a été beaucoup moins corrélé au marché boursier récemment, je soupçonne que c’est parce que les institutions ont principalement encaissé leurs positions cryptographiques, cela signifie que ce sont principalement des investisseurs de détail impliqués et je pense que la plupart d’entre eux ne se soucient pas trop de ce que fait la FED, c’est que votre investisseur de détail ordinaire est probablement préoccupé par la hausse des taux d’intérêt et l’inflation élevée plus que la plupart des gens alors que les factures de carte de crédit et les paiements de prêt automobile continuent de grimper parallèlement au coût de la vie, nous pourrions voir beaucoup de ventes forcées dans les mois à venir, le fil conducteur de cette situation est que le marché de la cryptographie a un cycle comme toutes les autres classes d’actifs, nous semblons entrer dans la pire étape du cycle de la crypto où les creux du marché et les gens cessent de prêter attention, ne vous y trompez pas, c’est le moment où les gagnants sont faits.